El hueco de USD 200 millones que deja la venta del Banco del Pacifico (BdP) en la proforma del 2023 -ha dicho el gobierno- puede ser suplida con la monetización de otros activos. Si la idea es la venta de activos de propiedad del Estado para recibir ingresos y atender el gasto público, entonces para el comprador, la valoración le indica el precio máximo a pagar y para el vendedor, la valoración le indica el precio mínimo por el que debe vender. También le proporciona una estimación de hasta cuanto pueden estar dispuesto a ofrecer distintos compradores. En general, una empresa tiene distinto valor para diferentes compradores y para el vendedor. El valor no debe confundirse con el precio, que es la cantidad a la que el vendedor y comprador acuerdan realizar una operación de compra-venta de una empresa.
Hay varios métodos de valoración y quizá el del flujo de caja descontado (FCD) sea La técnica generalmente más utilizada, no obstante, presenta al menos tres complejidades: la proyección de los estados financieros, el cálculo del costo de capital que se usará para traer a valor presente los flujos de caja, y finalmente el cálculo del valor terminal o el valor del negocio en marcha. Para el caso del BdP, se politizó tanto, que varios sectores afirmaban, que no podía ser vendido por debajo del valor contable (que es otro método de valoración, basado en el Balance), esto es al 2021, USD 818 millones. En tanto que, el valor estimado por un reconocido analista, siguiendo la técnica del FCD, el valor del BdP se sitúa alrededor de los USD 1.440 millones. Un trabajo en el que tuve la oportunidad de participar estimamos que el valor del Pacífico se situaría en los $1.964 millones. No es razonable aplicar el valor por propietario, como lo sugieren algunos sectores, se trata de un método sui generis, ya que sería el caso como aplicar el valor de una empresa familiar. En algún momento al valorar una empresa de una familia de tres hermanos, uno de los hermanos dijo que él estimaba un valor de las acciones de unos USD 1.500 millones, al preguntarle de dónde procedía el valor, me respondió: «somos tres hermanos accionistas y quiero que saquemos unos 500 millones cada uno». (O)
